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南王科技IPO: 高度依赖华莱士,现场检查存在多种问题,持股未纳入统计引发控制权变动风险

发表时间: 2022-08-12 08:58:46

来源: 京华财经网

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此次南王科技IPO,除了“三创四新”问题,业绩显示高度依赖必胜食品和华莱士,而且毛利率持续下行、也让企业不符合成长性创新创业企业的创业板定位暴露无遗,现场检查也发现种种问题、游小彬持股未纳入统计不披露引发监管层对发行人控制权发生变动的风险的担忧,企业也做了风险提示。

此次南王科技IPO,除了“三创四新”问题,业绩显示高度依赖必胜食品和华莱士,而且毛利率持续下行、也让企业不符合成长性创新创业企业的创业板定位暴露无遗,现场检查也发现种种问题、游小彬持股未纳入统计不披露引发监管层对发行人控制权发生变动的风险的担忧,企业也做了风险提示。

 

作为一家主营业务为纸制品包装的研发、生产和销售,主要产品为环保纸袋及食品包装的企业,一家行业集中度较低、竞争较为激烈的传统的包装类企业却来尝试敲开以坚守“三创”“四新”为主要定位审核理念的创业板。

从过往多轮问询中也能体现出监管层的担忧和质疑。

 

南王环保近3年的产品价格趋势显示,其环保纸袋产品平均售价仅为0.5元,食品包装产品每个售价仅为0.1元的低价产品,对主要客户议价能力弱,这种企业谈何技术门槛,谈何创新、创造、创意的大趋势,谈何新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。谈何战略新兴产业企业、高新技术企业、专精特新企业。报告期扣除非经常性损益后的净利润,2019-2021年分别为6059.32万元、6066.54万元、7955.09万元,可以说扣非净利润也就勉强越过IPO上市的基本条件之一的5000万审核标准,这种企业压根就不适合上市,自己安心赚点钱算了,不要跑到股市坑害更多无辜的股民朋友。

 

公司先后经历多轮审核问询,其中两轮问询的首要问题均要求公司所处行业是否符合创业板定位。首轮问询中,深交所直指南王环保所在行业集中度较低,竞争较为激烈,要求公司结合技术先进性与可替代性水平、行业未来发展方向与市场潜力,详细分析并说明自身是否符合创业板定位,并要求保荐机构对其创业板定位做专项说明。


二轮问询,进一步要求南王环保就印刷技术先进性是否主要体现为生产设备先进性,发行人是否依赖相关生产设备或特定设备厂商,并结合发行人是否在印刷、制袋技术上具备创新性与竞争力,是否符合创业板定位等问题进行说明。


三轮问询,再度聚焦公司环保纸袋、食品包装主要产品采取招投标、协议谈判等方式的经营业绩和获客问题进行详细说明。

 

创业板目前要求三创四新的标准,即拟上市企业需要具备创新、创造、创意特征和科技创新、模式创新、业态创新和新旧产业融合情况,如果说,一家企业具备技术创新和模式创新,但其毛利率却极其低,而且连续下滑,则便不得不让人怀疑其“创新”的程度和模式。

 

正所谓物以稀为贵,反之亦然。随着发行人毛利率报告期持续下行,也让企业不符合成长性创新创业企业的创业板定位暴露无遗。

 

三年间,南王环保那主营业务毛利率也出现大幅下滑,从201926.91%大跌至202119.14%

 

连续毛利率大幅下跌,且最近一期毛利率居然跌破20%、为19.14%“低毛利率产品往往意味着该产品技术研发能力不高、可替代性较强、议价能力较弱、稀缺性欠奉等特点,在业内,也还曾有过毛利率低于20%的企业,就尽量避免申报创业板的说法。”

 

 

截图来自:南王科技招股书

 

报告期各期,发行人毛利率持续下行。影响公司主营业务毛利率波动的主要因素有疫情影响,以及新增多纸吸管业务由于市场竞争激烈、生产技术尚不熟练等和原纸价格上涨几大因素导致的。

 

现场检查牵出华莱士关联方持股比例未纳入统计,公司仍存在控制权发生变动的风险,从而可能对公司未来的业务发展、经营业绩及人员管理产生不利影响。

 

除了上述问题,南王科技现场检查发现,招股书和律师工作报告关于股东之间的关系章节统计口径未保持一致,游小彬既是发行人的直接股东,也是惠安华盈的合伙人,其与华莱士在投资及商业合作上有所重叠,而招股书该章节中未将游小彬直接持股情况纳入统计。发行人更新后的招股书仍有一处华莱士关联方持股比例未将游小彬持股情况纳入统计。

 

发行人的控股股东、实际控制人为陈凯声,持有发行人3480万股股份,占公司本次发行前总股本的23.78%,同时,陈凯声作为晋江永瑞的执行事务合伙人控制发行人6.45%股份、作为惠安众辉的执行事务合伙人控制发行人6.24%股份,陈凯声通过直接及间接的方式合计控制公司36.47%的股份。

 

本次发行前,惠安华盈持有发行人14.63%股份,惠安创辉持有发行人7.46%股份,黄蓉持有发行人2.32%股份,陈小芳持有发行人1.96%股份,陈正莅持有发行人1.73%股份,该等股东均为华莱士的关联方,合计持有发行人27.74%股份。

 

尽管惠安华盈与惠安创辉已签署《不存在一致行动关系及不谋求控制权的承诺函》,陈凯声及其控制的晋江永瑞、惠安众安已出具上市后股份锁定三十六个月的承诺,且惠安华盈与惠安创辉均未向发行人委派董事,有助于保证陈凯声在本次发行上市后对公司的控制权,但仍可能存在控制权发生变动的风险,从而可能对公司未来的业务发展、经营业绩及人员管理产生不利影响。


南王科技IPO: 高度依赖华莱士,现场检查存在多种问题,持股未纳入统计引发控制权变动风险
此次南王科技IPO,除了“三创四新”问题,业绩显示高度依赖必胜食品和华莱士,而且毛利率持续下行、也让企业不符合成长性创新创业企业的创业板定位暴露无遗,现场检查也发现种种问题、游小彬持股未纳入统计不披露引发监管层对发行人控制权发生变动的风险的担忧,企业也做了风险提示。
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